Коронавірус приніс серйозні зміни в наше звичне життя. Деяких вони потоплять, іншим підуть на користь. Ми розглянули три можливі варіанти:

Розглянемо всі три категорії.

Переможці

Це сектори економіки, які опинилися у виграшному становищі. Завдяки базовій економічній кмітливості вони зможуть досягти успіху в нелегкі часи. Ключова порада для таких компаній – агресивне інвестування в можливості та зростання.

1. Онлайн-магазини

Люди і раніше скуповувалися в інтернеті, а тепер тим паче.

Щоб упоратися зі збільшеним попитом, Amazon набирає 100 тис. нових співробітників. Продуктовий інтернет-магазин Ocado тимчасово припинив приймати нових замовлення, щоб усунути відставання за доставками попередніх. Китайський гігант JD.com використовує безпілотні автомобілі для доставки їжі та медикаментів в Ухань.

2. Фармацевтичні компанії

Фармацевтичні компанії сьогодні очікувано виходять на перший план: Gilead, якій належать права на препарат «Ремдесивір»; Moderna, яка активно працює над вакциною; Roche, великий постачальник наборів для тестування; Fujifilm, які розробили препарат «Авіган».

3. Транспортні послуги та сервіси доставки

Оскільки люди в усьому світі сидять по домівках, товари й послуги до них можуть потрапити лише через сервіси доставки. Логістичний підрозділ Alibaba Group, Cainiao, лише за дев’ять днів отримав понад 7 тис. дзвінків і відправив понад 5 млн медичних виробів в Ухань і сусідні міста. Британський сервіс доставки їжі Deliveroo запустив послугу з безконтактної доставки замовлень. Ресторани упаковують замовлення в додаткову упаковку, запечатують, а кур’єр залишає його на порозі клієнта.

4. Сервіси відеозв’язку

Ніхто так не виграв від нинішньої ситуації, як сервіс відеозв’язку Zoom. Продажі та ціна акцій компанії в 2020 році зросли більше ніж на 50%. У Webex з Cisco і Skype з Microsoft також спостерігається значне зростання продажів. Більшість з них пропонують спеціальні сервіси для конференц-зв’язку.

5. Розважальні сервіси та ігри

Такі платформи, як Netflix, Amazon Prime і Disney +, повідомляють про зростання кількості глядачів. Ігрові платформи також б’ють усі рекорди.

Ті, хто програв

Але не всім так пощастило. Деяким доведеться докласти чималих зусиль, щоб вийти з кризи. І все одно вони зазнають серйозних збитків. Найкраща порада для таких компаній – скорочення витрат, зниження ризиків і готовність повернутися до колишніх оборотів, коли умови покращаться.

1. Авіакомпанії, залізні дороги та круїзні лайнери

Авіаперевізники заявили, що для відновлення галузі буде потрібно близько $200 млрд підтримки урядів. Boeing закликали надати $60 млрд виробникам аерокосмічної техніки.

Авіалінії Norwegian скоротили 85% своїх маршрутів і звільнили 90% персоналу. Virgin Atlantic планують зупинити близько 85% свого парку протягом квітня і просять співробітників взяти відпустку без збереження зарплати до восьми тижнів протягом наступних трьох місяців, щоб не втратити робоче місце.

British Airways, Iberia, Aer Lingus, Level та Vueling у квітні й травні скоротять польоти на 75%, а Air France-KLM має намір скоротити польоти на 80-90%. Більшість операторів круїзних суден припинили свою діяльність, інших, найімовірніше, чекає банкрутство.

2. Туризм

Американська асоціація туризму прогнозує, що в США буде скорочено близько 5 млн робочих місць у сфері туризму – 25% з 15,8 млн. В інших країнах ситуація не краща. Наприклад, усі гірськолижні курорти Італії, Франції, Австрії та Швейцарії закриті на сезон.

3. Нафта й газ

1 січня барель сирої нафти на нью-йоркській біржі NASDAQ продавали за $67,05, а в момент написання статті – за $26. Це позначилося на вартості таких нафтових гігантів, як British Petroleum – 19 березня компанія коштувала лише 51% від своєї вартості на початку січня.

За даними Міжнародного енергетичного агентства, світовий попит на нафту за підсумками цього року знизиться–- вперше з 2009-го. Хоча ще в лютому очікувалося зростання в 825 тис. барелів на день.

4. Інвестиційна діяльність банків

Сотні лондонських і нью-йоркських інвестиційних банкірів втратять роботу через спад ділової активності. Акції провідних американських банків JPMorgan Chase, Bank of America і Citigroup впали більше, ніж на 30% порівняно із січневими максимумами.

Великі лондонські інвестиційні банкіри прогнозують зниження доходів від відповідної діяльності на 50% у перші шість місяців 2020 року. Це близько $10,7 млрд втрачених доходів за угодами з акціями – найгірша перша половина року з 2009-го.

5. Ритейл

Оскільки люди сидять по домівках, магазинам працювати немає сенсу. Найбільша в США компанія Simon Property Group заявила, що закриє всі свої торгові центри в країні. Подібні рішення були прийняті по всій Європі та Азії. Традиційній роздрібній торгівлі – крім продуктових магазинів і аптек – знадобиться чимало часу для відновлення.

6. Професійний спорт і розваги

Італія, найбільш постраждала від коронавірусу європейська країна, скасувала всі спортивні заходи принаймні до 3 квітня. Франція, Іспанія, Німеччина й Велика Британія зробили те саме. Футбольні чемпіонати Copa America і Euro-2020 відкладено до 2021 року.

Північноамериканська футбольна ліга, Національна баскетбольна асоціація та Національна хокейна ліга також тимчасово зупинили матчі. Чемпіонат африканських націй з футболу – 2020 року, запланований на квітень в Камеруні, відкладений на невизначений термін. Це принесе великі втрати спортивним каналам і кабельному телебаченню.

7. Кінотеатри

Аналітики прогнозують, що світова кіноіндустрія зазнає збитків у розмірі $5 млрд через зниження доходів від касових зборів і виробничих обмежень. У разі розширення географії обмежувальних заходів ця сума може збільшитися.

Ті, хто посередині

Цим секторам теж доведеться нелегко, але у них є шанс викрутитися за правильного підходу і вдалого збігу обставин. Багато хто зазнає невдачі, але деякі вдало адаптують свої бізнес-моделі та скористаються новими можливостями, що створить міцну основу для подальшого успіху.

1. Банки

Більшість банків втратять гроші, тому що люди і компанії не зможуть повернути кредити. Якщо світова економіка вступить в рецесію, що представляється досить імовірним, ринок фінансових продуктів теж впаде.

Втім, банки можуть піти назустріч клієнтам, які потребують допомоги. Кілька британських банків, в тому числі Barclays, Santander і RBS, вже пропонують термінові кредити і овердрафти для бізнес-клієнтів, яким загрожує ризик. Багатьом клієнтам знадобляться тимчасові рішення, наприклад, може бути різке зростання попиту на кредити для малого та середнього бізнесу.

2. Охорона здоров’я

Деякі гравці в цьому секторі запропонують нові ідеї, які покращать ситуацію в охороні здоров’я, інші – зникнуть назавжди.

Китайська компанія Baidu належить до тих, хто пропонує нові ідеї. Вона запустила додаток Fight Pneumonia, щоб допомогти людям отримувати точну й корисну інформацію про епідемію в режимі реального часу. Також компанія запропонувала безкоштовну онлайн-платформу для медичних консультацій щодо COVID-19. У результаті понад 100 тис. лікарів по всьому Китаю відповіли на десятки мільйонів запитів.

Також Baidu випустила сервіс, який відповідає на поширені медичні питання в режимі чат-бота. Він також робить автоматичні телефонні дзвінки, щоб запитати людей про їхні нещодавні подорожі, стан здоров’я та контакти.

3. Промисловість

Промисловцям доведеться нелегко, адже товари, які вони виробляють, більше не користуються попитом. Утім, найбільш повороткі перекваліфікуватися. Наприклад, китайська автомобільна компанія BYD відкрила лінії з виробництва хірургічних масок і дезінфікуючих засобів для рук. Це одна з 2500 китайських компаній, які відповіли на заклик лідера Сі Цзіньпіна про «народну війну» проти вірусу.

GM, Ford та Tesla задумалися про виробництво апаратів штучної вентиляції легень. LVMH, французька компанія до складу якої входять такі бренди, як Louis Vuitton, Christian Dior і Givenchy, переходить на виробництво дезінфікуючих засобів для рук і передає їх французькій владі для безкоштовного розповсюдження в лікарнях.

4. Освіта

Більшість шкіл, університетів і приватних навчальних закладів закрилися, але не припинили свою діяльність. У них з’явилася прекрасна можливість розширити масштаби своєї діяльності в інтернеті.

Китайська соціальна відеоплатформа Kuaishou запропонувала свої потужності для закритих шкіл та університетів. Ця та інші відеоплатформи співпрацюють з міністерством освіти Китаю, щоб відкрити загальнонаціональний хмарний клас.

Чжецзянський університет, один з провідних у Китаї, з 24 лютого офіційно працює онлайн. Заняття організовані для студентів цього університету, але багато курсів відкриті для учнів у всьому світі. Через два тижні університет пропонував понад 5 тис. курсів. Очікується, що 2,5 тис. аспірантів захистять свої дисертації навесні, здійснивши усний онлайн-захист.

Оригінальну версію тексту читайте тут

«Вплив коронавірусу на китайську економіку наочно демонструє індекс ділової активності в промисловому секторі Китаю. У лютому він впав до рекордно низького рівня», – пишуть аналітики Пол Бартоломеу та Себастьян Льюїс у колонці для S&P Global Platts.

За даними Національного бюро статистики Китаю, промисловий PMI в лютому знизився з 50 до 35,7 пунктів. За даними агентства Caixin Global, яке більшою мірою орієнтоване на малу і приватну промисловість, індекс ділової активності впав з 51,1 пунктів до 40,3.

Таким чином, індекс ділової активності в китайській промисловості впав нижче, ніж під час світової фінансової кризи 2008 року. І в цьому немає нічого дивного, адже магазини просто закрилися, а заводи щосили намагаються повернутися до нормальної роботи.

За даними Китайської асоціації виробників легкових автомобілів, продажі машин на внутрішньому ринку в першій половині лютого впали на 92% порівняно з аналогічним періодом минулого року. «Більшість людей сидять вдома, вони просто фізично не можуть купити автомобіль», – відзначили в асоціації.

Заводи зіткнулися з порушенням ланцюжків поставок. Згідно з опитуванням S&P Global Platts, проведеним серед 26 компаній, що працюють у металургійному секторі Китаю, за останній тиждень лютого на свої робочі місця повернулося менше 30% робітників із числа мігрантів.

Нинішнє зниження попиту з часом має привести до зростання продажів – у міру відновлення ділової активності в країні. Щоб підтримати економіку, влада вирішила спрямувати кошти на будівництво інфраструктури (а не на нерухомість, як це очікувалося). Основну увагу приділятимуть уже затвердженим проектам.

За підрахунками Platts, загальний обсяг інвестицій, затверджених цього року, у річному обчисленні знизився на 3%.

Що стосується пропозиції, то найбільшим негативним фактором стало накопичення готової сталевої продукції на складах. 2-6 березня запаси арматури зросли на 160 тис. т порівняно з попереднім тижнем місяця. У деяких заводів і металотрейдерів просто не вистачає місця для зберігання сталі.

За оцінками Platts, у березні виробництво чавуну в Китаї знизиться на 3 млн т, хоча в лютому падіння було ще більше – 4,5 млн т. Є ознаки того, що життя в Китаї нормалізується, але попит на сталь у будівельному й інфраструктурному секторі, за нашими припущеннями, до кінця квітня помітно не покращиться.

Оригінальну версію колонки читайте тут

Паніка на фінансових ринках дає привід знову замислитися про їхній вплив на економіку загалом і металургійний сектор зокрема.

Причини волатильності

Прийнято вважати, що ринкова волатильність – наслідок невизначеності. Однак ступінь невизначеності залежить від правил гри й учасників ринку. Основною причиною волатильності є їхня поведінка в умовах невизначеності: інтерпретація ризиків і можливостей, реакція на нову інформацію, дії інших учасників ринку.

Дослідники поведінкової економіки не раз ставали нобелівськими лауреатами. У 2017 році премію отримав професор Чиказького університету Річард Талер, що показав, як на прийняття економічних рішень впливає безліч неекономічних чинників.

На сировинних ринках ціну визначає співвідношення виробництва і споживання. У світі фінансів факторів, що впливають на попит і пропозицію, набагато більше: політика й макроекономіка, технологічні та соціальні зміни, галузеві новини й показники окремих компаній, чутки й очікування. Необхідність фінансового регулювання зумовлена суб’єктивністю багатьох з цих факторів, високим ризиком маніпулювання та інших зловживань.

Сировинні деривативи були придумані для зниження невизначеності на ринках, схильних до коливань виробництва і споживання. З цим завданням вони справляються доти, доки не перетворюються на інструменти масованих фінансових спекуляцій. Коли це відбувається, більш високий рівень невизначеності й волатильності, властивий фінансовому ринку, передається сировинним ринкам. Передавальним механізмом слугую біржова торгівля деривативами (докладніше).

Ціна волатильності

Чим більше ринкова волатильність впливає на прибуток, тим гірше для бізнесу.

Непередбачувана прибутковість сигналізує інвесторам і кредиторам про більш високий ризик. Це збільшує вартість власного й позикового капіталу, накладає обмеження на інвестиційну діяльність і зрештою знижує вартість бізнесу. Проаналізувавши близько 4000 компаній реального сектору, Rountree, Weston, and Allayannis (2008) дійшли висновку, що збільшення волатильності грошового потоку на 1% знижує вартість бізнесу на 0,15%, а зниження середньої волатильності до нижнього квартиля дає змогу збільшити її на 8%.

Ці фактори впливають на всі металургійні компанії незалежно від розташування на кривій витрат і порога рентабельності. Однак сьогодні питання хеджування стосується не так операційних показників, як структури ринку й ціноутворення.

Чи буде сталь біржовим товаром? Відповідь на це питання мають дати виробники і споживачі, інакше за них це зробить фінансовий ринок.

Фінансіалізація сировинних ринків

Останнім часом багато говорять про фінансіалізацію західної економіки: зростання ролі фінансових ринків, мотивів, інститутів в економічних відносинах; підпорядкування реального сектора фінансовому; орієнтацію фінансового сектора на обслуговування своїх інтересів. У США фінансовий сектор створює близько 4% робочих місць, але отримує чверть всього прибутку. У третьому кварталі минулого року американські біржі показали найбільше зростання серед усіх галузей економіки – 25%. Проблема стала однією з ключових тем нинішніх президентських виборів.

На тлі дерегулювання, низьких процентних ставок і зростаючої конкуренції між США і Китаєм посилюється фінансіалізація сировинних ринків. Обсяг спекулятивної торгівлі неухильно зростає.

Джерело: Futures Industry Association

Багато в чому це зростання пояснюється здійснюваною Китаєм політикою «інтернаціоналізації» внутрішніх цін на стратегічні товари, в тому числі на сталь і ЗРС, через масштабну торгівлю деривативами на місцевих біржах. У результаті світові ціни на ЗРС дедалі більше орієнтуються на неринкову економіку незалежно від регіональної кон’юнктури на сталь.

Ефективність політики зумовлена неухильним зростанням виробництва й виробничих потужностей. За даними Worldsteel, минулого року виплавка сталі в Китаї зросла ще на 8,3%, перевищивши 53% світового обсягу. При цьому країна вийшла з міжурядових переговорів щодо обмеження надлишкових потужностей.

Джерело: World Steel Association

Приклад Китаю показав, як накачування фінансової «ліквідністю» ф’ючерсного ринку дає можливість змінити структуру ціноутворення без участі реальної економіки (докладніше). Масштабні фінансові спекуляції вже привели до гібридної моделі, в якій комерційний ринок поки що співіснує з фінансовим, але дедалі більше орієнтується на нього.

Роль інновацій

Біржова торгівля сталевими деривативами запускається під приводом розвитку інструментів хеджування. Однак з початку 2000-х років приватизація та консолідація перетворили західні товарно-сировинні біржі з некомерційних організацій на глобальні фінансові корпорації, що отримують основний прибуток з фінансових спекуляцій.

Події останнього часу виявили системний конфлікт інтересів:

Донедавна хеджування цінових ризиків було можливим лише на фінансовому ринку. Цифрова економіка дає можливість вирішити питання без деривативів, спростивши та здешевивши процес і обмеживши роль спекулятивного капіталу. У цьому основна відмінність платформи SteelHedge, створеної для зниження невизначеності й волатильності на комерційному ринку з урахуванням особливостей чорної металургії.

Відповідь на запитання, винесене в заголовок, багато в чому залежить від позиції металургів. Стійкий форвардний ринок не може обійтися без їхньої участі. Час проаналізувати ситуацію, порівняти підходи та зробити стратегічний вибір.